リスクとリターンは今も昔も変わらない ― 「個人年金だから安心」ではなく、中身で「何を買っているか」が大事（足利市・太田市・佐野市）

「個人年金なら安心」「保険だから大丈夫」。そんなイメージを持っている方は、少なくないかもしれません。けれども、個人年金は、あくまで「お金を運用するための器（仕組み）」です。その器のなかで、何が運用されているのかによって、リスクも、リターンも、まったく違ってきます。

金融の世界では、昔から変わらない原則があります。それは、「リスクが大きいものは、期待できるリターンも大きく、リスクが小さいものは、リターンも小さい」という関係です。このコラムでは、公的なデータをもとに、この関係と、個人年金を選ぶときの考え方を整理します。

個人年金は「器」。大事なのは、中身

個人年金保険には、運用の仕組みによって、大きく2つのタイプがあります。生命保険文化センターの説明では、次のとおりです。

同じ「個人年金」という名前でも、債券中心の定額型と、株式を含む変額型では、中身がまったく別の商品です。「個人年金に入る」ことは、「何で運用するかを選ぶ」ことでもあるのです。

データで見る ― 債券と株式の、リスクとリターン

生命保険会社の運用成績（生命保険協会）

生命保険協会の「生命保険の動向」には、生命保険会社の一般勘定の運用利回りが、資産ごとに載っています。公社債と株式の運用利回りを、5年分並べると、次のようになります。

※利回りは、資産運用収益から資産運用費用を差し引いた額を、日々の平均残高で割ったものです（生命保険協会の定義）。株式の利回りには、売却益なども含まれます。

公社債は、1%台前半から後半で、ほとんど動いていません。一方、株式は、3%台から12%台まで、大きく動いています。この期間は、株式の成績が良かった時期ですが、「債券は安定していてリターンが小さく、株式はぶれが大きく、リターンも大きい」という関係は、はっきり表れています。

株式のリスク ― 日経平均は、約34年かかった

では、株式は、いつも増え続けるものでしょうか。そうではありません。日経平均株価は、1989年12月29日に、終値で38,915円87銭の最高値をつけました。その後、バブルの崩壊で大きく下がり、この最高値を上回ったのは、2024年2月22日（終値39,098円68銭）。実に、約34年2か月後のことです（日本経済新聞）。

バブル期の最高値の時期に、株式を一括で買っていたら、元の水準に戻るまでに、34年かかった計算になります。これが、株式の「リスク」の大きさです。

長期・分散で、ぶれは小さくなる（GPIF）

一方で、長期の運用や、分散投資の効果を示すデータもあります。年金積立金管理運用独立行政法人（GPIF）の資料では、国内債券・国内株式・外国債券・外国株式に、25%ずつ分散して投資した場合、1年単位では、元本を下回る年があった一方、10年間保有すると、元本を割り込んだことはなかったとされています。ただし、同じ資料に、「過去のパフォーマンスは将来のリターンを保証するものではありません」と明記されています。

「個人年金だから」ではなく、「何を買っているか」

ここまでを整理すると、次のようになります。

変額型は、運用がうまくいかなかった場合、年金の原資が、払い込んだ保険料を下回ることがあります。生命保険文化センターの説明では、「市場リスクは個人が負う」とされ、契約後の一定期間は解約控除がかかるほか、保険料や積立金から諸費用が差し引かれます。

つまり、「保険だから安心」なのは、定額型の場合の、予定利率の保証などに限られます。変額型には、保険という名前がついていても、投資としてのリスクがあります。

個人年金を考えるときの、5つの質問

リスクを取りたくない場合は、リターンが小さくなることを、受け入れる必要があります。リターンを求める場合は、元本割れなどのリスクを、受け入れる必要があります。どちらが正しいわけではなく、ご自身の目的と、取れるリスクで決まるものです。

関連するコラムも、あわせてご覧ください。

• 個人年金が「良かった時代」があった ― 高金利の時代と今を、公的データで比べる
• NISA・iDeCo・個人年金 ― 選択肢が増えた今、保険の強みは「保障」
• 個人年金保険料控除は今どうなっている？昔の定額型と今の変額型の違い

ご相談いただくときのポイント

「個人年金に入っているが、中身がよく分からない」「変額型を検討しているが、リスクが不安」という方は、保険証券や、契約前にお渡しされた「契約概要」「注意喚起情報」をお持ちください。何で運用される契約なのか、どんなリスクと費用があるのかを、一緒に整理します。投資のリスクは、ご自身が理解したうえで判断することが大切です。

よくあるご質問

個人年金は、元本割れしませんか？

契約のタイプによって異なります。定額型は、予定利率が保証されますが、中途解約した場合に、払い込んだ保険料を下回ることがあります。変額型は、運用実績によって、年金原資が、払い込んだ保険料を下回ることがあります。契約の内容は、契約概要などでご確認ください。

債券は安全で、株式は危険ですか？

債券は、一般に株式より値動きが小さく、リターンも小さいといわれます。ただし、債券にも、金利の変動や、発行体の信用などのリスクがあります。どちらが良い・悪いではなく、リスクの種類と大きさが違うという理解が大切です。

変額個人年金は、危険な商品ですか？

危険かどうかではなく、「市場リスクを契約者が負う」仕組みであることを、理解して選ぶ必要がある商品です。リスクと費用、最低保証の有無を確認して、ご自身の目的と合うかを判断しましょう。

長期で持てば、元本割れしませんか？

GPIFの資料では、4つの資産に分散した場合、10年保有で元本割れがなかったという過去の結果が示されています。ただし、過去の結果は、将来を保証するものではなく、運用対象や期間によっても異なります。

まとめ

リスクとリターンの関係は、昔から変わりません。個人年金は、その「器」であり、中身を決めるのは、ご自身です。「個人年金だから良い」「保険だから安心」と考えるのではなく、「何を買っているか」「そのリスクを取れるか」を確認して、選びましょう。

参考にした情報

• 生命保険協会「2024年版 生命保険の動向」（一般勘定の運用利回り、図表42・2023年度まで）
• 年金積立金管理運用独立行政法人（GPIF）「長期分散投資の効果」
• 日本経済新聞「日経平均、終値3万9098円 34年ぶり最高値更新」（2024年2月22日）
• 生命保険文化センター「変額個人年金保険」
• 生命保険文化センター「個人年金保険」